© Пресс-служба Русского Экономического Форума
На челябинском Русском Экономическом Форуме 2024, прошедшем в ноябре, одним из главных вопросов стал: где взять деньги на развитие? Проблему даже вынесли в название одной из пленарных сессий: «Финансы, налоги и инвестиции: больше собрать – больше вложить, где взять деньги на все».
Большинство предпринимателей спрашивают себя об этом ежедневно. Все больше компаний отмечают, что инвестиции становятся менее доступными, о чем рассказал один из участников дискуссии Александр Шохин – президент Российского Союза промышленников и предпринимателей. Члены его организации отметили, что финансовые потоки уменьшаются во всех источниках. Высокая ключевая ставка не делает ситуацию проще, хотя проблема не только в денежно-кредитной политике Центробанка. Рост также затрудняется дефицитом кадров: условно говоря, даже если мы наскребем деньги на новые станки, кто за них встанет?
При этом обойтись без инвестиций нельзя. Это понимает и бизнес: особенно та часть, которая конкурирует с Китаем и другими зарубежными производителями, – и власть. В национальных целях развития до 2030 года Владимир Путин заявил, что «инвестиции в основной капитал должны прибавить 60% в реальном выражении» по сравнению с показателями 2020 года. Где взять на это деньги? Участники пленарной дискуссии набросали семь вариантов ответа и ни один из них не звучит как ультимативное решение.
Остаются одним из главных источников инвестиций даже при высокой ключевой ставке. Она в любом случае определяет «стоимость денег в экономике» – подчеркнул президент организации МСП «Опора России» Александр Калинин. Как бы ЦБ ни пытались охладить кредитование, а вместе с ним – экономику, компании продолжают занимать деньги:
«Если в прошлом году за январь-сентябрь малый бизнес получил 11,9 трлн кредитов, то в этом уже 13,9 трлн, то есть [рост] на 2 трлн. Хотя за последние два месяца [речь об про октябрь-ноябрь – прим. автора] малый бизнес получил 1,3 трлн, тогда как в 2023 году – 1,5 трлн», – отметил Александр Калинин.
Подпись: Александр Калинин на пленарной сессии/фото сделано пресс-службой РЭФ
Замедление банковского кредитования заметил и Антон Урусов – исполнительный директор Российского фонда прямых инвестиций. Банки реже предоставляют займы в том числе из-за неопределенности вокруг ключевой ставки. Текущая ДКП сделала кредиты настолько недоступными, что их может позволить себе лишь высокорентабельный бизнес. Остальные берут в долг, потому что вынуждены завершить инвестпроекты любой ценой. «У кого, к несчастью (или счастью) есть гособоронзаказ, то к нему прилагается и уголовная ответственность за невыполнение, – высказался главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач. – Они возьмут кредит и под 30% – лишь бы не сесть в тюрьму».
Отдельная категория страдальцев – это компании, взявшие кредит по «плавающей» ставке. Условно, брали в долг при ключевой ставке 16%, какой она была в декабре 2023 года, а возвращают по условиям текущей – 21%. И даже если вы договорились с банком о фиксированном «проценте», где гарантия, что он не пересмотрит соглашение? Рост ставки ЦБ – веская на то причина.
Кредиты перестают быть возможностью для развития, а становятся тяжким бременем даже для гигантов, вроде РЖД. Александр Калинин сослался на данные представителя перевозчика, которыми тот поделился на общем мероприятии «Опоры России» и РСПП:
«Он указывал, что если у него 3 трлн кредитов, то каждый процент Центрального банка ему [обходится] плюс 1-3 млрд в себестоимости РЖД. Вернуть их пока невозможно. Приходится постоянно думать о том, чтобы, например, увеличить тарифы по железнодорожным перевозкам», – поделился историей Александр Калинин.
С ростом издержек на кредиты компании вынуждены повышать стоимость товаров и услуг. Что разгоняет инфляцию и вынуждает ЦБ бороться с ней еще активнее – замкнутый круг.
Становятся предпочтительным источником инвестиций: зачем соглашаться на «кабальные» условия банков, если можно обойтись своими средствами? Не лучше ли подождать, пока ключевая ставка не снизится и вызванный ею кризис финансирования не закончится? Кирилл Тремасов не видит в этом ничего плохого. Как считает советник председателя ЦБ, кредиты лишь позволяют предприятиям увеличить плечо, а основой инвестиций должны быть средства компаний. Якобы они сами в этом заинтересованы и должны взять на себя все риски.
Подпись: Кирилл Тремасов на пленарной сессии/фото сделано пресс-службой РЭФ
Идеалистические представления Кирилла Тремасова не проходят проверку реальности, в которой издержки бизнеса выросли. Часть компаний потеряли партнеров из-за наложенных на Россию санкций, о чем напомнил Александр Шохин из РСПП. У других предприятий сорвались сроки поставок или увеличилась цена перевозок и страхования грузов. Не говоря о тратах на обслуживание ранее взятых кредитов:
«Брали, условно говоря, по 14-15%, а обслуживать надо по 25-30%. Рефинансировать их невозможно по новым ставкам», – отметил Александр Шохин.
Для некоторых компаний это поставит крест на инвестирования. Отдельные предприятия не могут рассчитаться с партнерами – какое там развитие! Александр Шохин предупредил присутствовавших о «массовых неплатежах контрагентов». «В третьем квартале мы видим, что 36,6% [компаний] столкнулись с этой проблемой, а во втором квартале это было только 22%», – констатировал президент РСПП.
Ситуация с невыплатами будет усугубляться. Главный экономист ВЭБ.РФ предупредил, что их число вырастет во всех сферах, в том числе в «оборонке» и строительстве. Даже если те же компании могли бы инвестировать свои сбережения в производство, а не в выживание – это не значит, что они должны так поступать. Как считает замгубернатора Челябинской области Иван Куцевляк, основой инвестиций остаются займы:
«Деньги так устроены, что взять их можно только в банке. Это либо наличные деньги, выпущенные Центробанком, либо кредиты, созданные всей банковской системой. Никаких других денег нет», – отметил чиновник.
Тем, кому недоступны кредиты и не хватает своих средств, остается уповать на господдержку. Тем более, план бюджета на ближайшие три года подталкивает к этому. «У нас мощнейший бюджетный импульс, которого никогда не было», – так Александр Калинин прокомментировал расходы федерального бюджета на 2025 год, составившие более 41 трлн рублей. Логика президента «Опоры России» такова: раз у нас рекордный бюджет, то и поддержка предпринимателей должна быть таковой.
Подпись: Александр Шохин (справа) на пленарной сессии/фото сделано пресс-службой РЭФ
Он же отметил, что все траты вернутся в бюджет: раз основная статья – оборонные расходы, то большую часть денег получат предприятия ОПК. Правда, что от этого выиграет малый и средний бизнес, не связанный с производством снарядов и других военных средств, – непонятно. Какой толк для этих компаний от застолья с рекордным количеством блюд, до которого их не допустят?
Если нельзя получить деньги от государства напрямую, то можно сделать это через льготные программы. Среди них участники сессии отметили федеральный инвестиционный налоговый вычет. По его условиям, компании из перечня отраслей, в том числе обрабатывающих производств и добычи редких ископаемых, смогут снизить налог на прибыль на 3% за счет средств, вложенных в производство. Мера поддержки вступит в силу с 1 января 2025 года: тогда же, когда и обновленный налог на прибыль 5%. Минфин словно предлагает бизнесу кэшбек: заплатите налоги и мы вернем вам часть денег.
Александр Шохин продемонстрировал интерес к инвестиционному налоговому вычету, хотя остался недоволен бюджетом инициативы. По оценкам РСПП, государство могло выделить на инициативу 500 млрд рублей в год. На деле мера поддержки инвестиций получит 150 млрд рублей: это почти втрое меньше, что ожидали в РСПП. Так есть ли польза от рекордного бюджета? В ответ на недовольство Алексей Сазанов заверил присутствующих, что Минфин следит за реализацией инвестиционного налогового вычета. Если тот докажет свою эффективность, то выделенные на него средства увеличат.
Вообще, теме снижения регуляторики выделили особое внимание. Нужно же как-то компенсировать рекордную налоговую нагрузку, которую испытывает бизнес! «В этом году малый бизнес заплатит, примерно, рекордные 10 трлн руб в бюджеты всех регионов РФ, – ужаснулся Александр Калинин. – Еще несколько лет назад это была цифра 7 трлн».
Прагматичность фискальной политики заключается в том, что государство, с одной стороны, повышает сборы: надо же как-то покрывать затраты на боевые действия. С другой стороны, части налогоплательщиков делают поблажки. Они платят меньше и за счет этого могут, например, закрыть долги по кредитам. На такую возможность указал советник председателя ЦБ Кирилл Тремасов.
Его энтузиазм разделяет Алексей Сазанов: нужно дать бизнесу снизить регуляторные расходы. Статс-секретарь, замминистра финансов напомнил, что для этого в нынешнем году был принят не только инвестиционный налоговый вычет, но и льготные страховые тарифы для обрабатывающих производств. Со следующего года субъекты МСП из этой сферы смогут платить меньше пенсионных, медицинских и материнских взносов. Та часть зарплаты их работников, что превышает МРОТ в 1,5 раза, будет облагаться налогом не в 15%, а 7,6%.
Другая важная часть мер поддержки: высокотехнологическое оборудование, произведенное в России, исключили из общей стоимости компаний, работающих по УСН. Иначе, им пришлось бы выбирать: вложиться в производство и тем самым повысить капитализацию, выйдя за лимиты «упрощенки», либо не модернизироваться, зато остаться с выгодной системой налогообложения. «Лайфхак» вступит в силу с 1 января 2025 года и им стоит воспользоваться тем производствам, где внедрение отечественного оборудования, как минимум, не навредит.
Подпись: Иван Куцевляк на пленарной сессии/фото сделано пресс-службой РЭФ
Однако системе субсидий остро не хватает стабилизационной оговорки для специальных инвестиционных проектов, а также более выгодных условий для резидентов особенных экономических зон. Первое сделало бы финансирование более предсказуемым и менее зависимым от ключевой ставки. Если та вырастет за время реализации инвестпрограммы, то условия кредита должны остаться неизменными за счет льготирования долга. Помогать таким образом каждому предприятию государство не сможет – нужно сконцентрироваться на ключевых компаниях. Тех, что обеспечат технологический рост и суверенитет России. А особенным экономическим зонам не хватает компенсации НДС. Александр Калинин привел в пример Китай, где резидентам экономических кластеров возвращают потраченные на НДС деньги в течение трех лет. России нужно стремиться к тому же.
Большой минус всей господдержки, принятой в уходящем году, также кроется в ее медлительности. Как отметил Андрей Клепач, полагающиеся субсидии экономика получит не раньше третьего-четвертого квартала следующего года. А подействуют они еще позже: в 2026 году. Не все компании, особенно, те, что уже не могут расплатиться с контрагентами, доживут до этого срока.
Представители бизнеса и связанных с ним структур, выступавшие на сессии, разделяют мнение, что текущая ДКП неправильная. Она поделила экономику России на две части: предприятия ОПК и связанные с ним компании не сильно зависят от роста ключевой ставки. Остальные страдают от нее, не могут развиваться, как они это делали до СВО, и не чувствуют ощутимой помощи от государства.
Может стать альтернативой кредитов и субсидий. Зачем просить в долг у банков или «милостыню» у государства, если можно привлечь инвестиции от потенциальных партнеров? Они еще и лично заинтересованы в успехе предприятия, а не только в возврате денег. К развитию инвестиции через продажу ценных бумаг располагает и рост ключевой ставки:
«Когда ставки были низкие по кредитам, [было] не очень интересно предлагать бизнесу акционерный капитал. Сейчас у нас, о чем уже говорилось, реальная доходность – одна из самых высоких в мире: двузначная или высокая однозначная. В этой связи фонды и инвесторы могут предлагать инвестиции в бизнес по тем ставкам, которые сравнимы с кредитом, что [не влечет за собой] процентного риска», – подметил Антон Урусов.
Слова РФПИ частично подтверждаются тем, что в последние два года на российском рынке ценных бумаг произошло рекордное количество первичных размещений. Как утверждает Антон Урусов, таким образом инвестиции привлекали не только компании из IT-сектора, но и традиционного.
Подпись: Антон Урусов на пленарной сессии/Фото сделано пресс-службой РЭФ
Не думаем, что в нынешних условиях найдется много желающих потратить сбережения на акции, а не положить на депозит. Тем более, раз ключевая ставка растет – то же самое происходит и со ставкой по депозитам. Не только соотношение выгоды и безопасности приводят к тому, что россияне, скорее, понесут деньги в банк, чем вложат их в акции. В этой сфере плохо соблюдаются права миноритариев из-за недостаточного аудита со стороны государства. Такой проблемой поделился Александр Калинин:
«Зачем мне [как миноритарию] покупать акции, если я, например, понимаю, что меня не допустят ни до цифр, ни до распределения прибыли, ни до чего», – заявил президент «Опоры России».
С предложением защитить права миноритарных акционеров согласился Кирилл Тремасов. Во время сессии советник председателя ЦБ рьяно поддерживал все предложения, которые не придется воплощать его ведомству.
Сделать рынок ценных бумаг немного честнее можно при помощи коллективных усилий. Для этого компаниям достаточно начать с себя: например, не завышать цену акций при первичном размещении. По наблюдениям Антона Урусова, после этого происходит обвал ценных бумаг. Заработав на короткой дистанции, эмитент теряет доверие инвесторов и проигрывает на дальней.
Если для кого-то идея – массово привлечь аукционеров – звучала неправдоподобно, то найти инвесторов в других странах – это фантастика. Антон Урусов не разделяет скепсис: вместе с РФПИ, они увидели, что зарубежные организации стали проявлять больший интерес к России:
«Большой объем проектов реализован с [Объединенными Арабскими] Эмиратами, больше 70, с Китаем больше 40 проектов, с инвестициями больше 700 млрд рублей», – поделился опытом Антон Урусов.
Среди перспективных инвесторов, которых не замечает российский бизнес, исполнительный директор РФПИ выделил Малайзию. Значит, Китай – не единственная страна Азии, где отечественные предприятия могут найти партнеров. Антон Урусов надеется, что таких государств по всему миру станет больше. Якобы недавние события располагают к этому: продвижение Российской армии в зоне СВО, растущая экономика, прошедший саммит стран БРИКС и избрание Дональда Трампа президентом США.
Не выдает ли исполнительный директор РФПИ желаемое за действительное? Сомневаемся, что перечисленные события приведут к тому, что зарубежные инвесторы встанут в очередь для того, чтобы купить акции российских компаний или профинансировать отечественные проекты напрямую. Успехи на СВО переменчивы, как показывают предыдущие три года. Растущая экономика спотыкается о такие неприятности, как значительное падение курса рубля, произошедшее в конце ноября. На упомянутом саммите стран БРИКС не было принято решений, которые помогли бы вывести экономику России из изоляции. А говорить, что приход Дональда Трампа позволит нормализовать отношения с США, – преждевременно.
Также могут стать источником инвестиций. После того, как накопительную часть пенсионных накоплений заморозили в 2014 году, любые предложения сделать что-то с подобными средствами вызывают оторопь. Это не смущает Антона Урусова: он видит в пенсионных фондах долгосрочный источник инвестиций. К тому же исполнительный директор РФПИ привел успешный кейс:
«В частности, нами совместно с пенсионными фондами были осуществлены инвестиции в целый ряд инфраструктурных проектов. Один из них – дублер Кутузовского проспекта в Москве. В этот проект удалось привлечь как наши пенсионные деньги, так и средства пяти суверенных фондов из разных стран».
Подпись: Алексей Сазанов на пленарной сессии/Фото сделано пресс-службой РЭФ
Можно представить, как пенсионные фонды профинансируют социальные объекты: например, строительство дорог, обновление объектов ЖКХ. Плодами подобных проектов сможет воспользоваться широкий круг лиц, чьи работодатели перечисляют деньги в пенсионные фонды и опосредованно финансируют подобные инициативы. Но смогут ли так же привлечь инвестиции частники?
Завершаем парад неочевидных и, возможно, абсурдных предложений советом Александра Калинина. Он предложил предприятиям не искать средства на инвестиции, а сперва оптимизировать производство. Избавившись от ненужных вещей в работе, можно сэкономить деньги, а вырученные средства пустить на модернизацию. «Фактически вы каждый день тратите деньги неэффективно, выкидываете их в трубу, – подытожил президент «Опоры России». – Но если бизнес это не понимает, ну, кредитуйтесь под 30% и дальше обогащайте банки».
Предложение не нашло отклика у других докладчиков. Александр Шохин раскритиковал тезис о том, что сейчас страдают только неэффективные компании. По наблюдениям президента РСПП, проблемы с финансированием испытывают не те предприятия, что тратят деньги нерационально, а те, что взяли кредиты с выросшей ставкой. С ним согласился главный экономист ВЭБ.РФ Андрей Клепач, указав на то, что в текущей ситуации больше всего выигрывают банки и сфера услуг, а не металлурги или нефтяники. Хотя первые, очевидно, работают менее эффективно, чем вторые.
Да и как повысить производительность без инвестиций? Под эти цели компании, как правило, и занимают деньги в банке или ищут финансирование в фондах. «Чтобы повысить производительность труда, нужны инвестиции, надо перепланировать производство, – заметил замгубернатора Челябинской области Иван Куцевляк. – Если у нас инвестиции не растут или остановятся, роста [производительности труда] не будет».
Что не означает, что производительность труда нельзя поднять без крупных денежных вложений. Для этого нужно пойти на непопулярные меры, которые озвучил Александр Шохин. Во-первых, снять ограничения на переработки, как это сделали в ОПК:
«[Там] действует постановление, которое позволяет привлекать работника даже без [его] согласия. Выходные, праздничные дни можно сокращать, как и период непрерывного отдыха: с 42 до 24 часов. При этом увеличивается оплата [труда] с первого часа сверхурочной работы. Двукратная оплата вместо полуторной, которая [принята] сейчас», – объяснил президент РСПП.
Во-вторых, можно снизить возраст, начиная с которого молодым людям разрешается работать на производстве. Александр Шохин уточнил, что это касается лишь выпускников профессиональных училищ. Сроки обучения сократились с четырех до двух лет, из-за чего некоторые юноши заканчивают профессионалитет, когда им нет 18 лет. Значит, им приходится ждать несколько месяцев, прежде чем им разрешат выйти на работу. Решив эту проблему, мы получим другую: как не допустить, чтобы юноши и девушки попали на вредное производство.
Сессия с подзаголовком «Где взять деньги на все?» шла почти два часа. За это время представители госструктур и бизнеса и не предложили новые или неочевидные варианты финансирования. Кредиты, акции, субсидии, зарубежные инвесторы, – все эти пути хорошо знакомы. Ни один из них не только не похож «серебряную пулю», но несет в себе больше проблем, чем их решений.
Участники дискуссии старательно обходили очевидные моменты: СВО и санкционное давление, – или уделяли им мало внимания. Пока продолжаются активные боевые действия, экономика не сойдет с военных рельс, на которые она встала 24 февраля 2022 года. «Инвестиции», «кредиты», «рынок ценных бумаг» в привычном нам виде остались ждать на перроне, тогда как поездные составы двинулись вперед.
«Городок чекистов» в Екатеринбурге отремонтируют в 2025 году. Об этом заявил губернатор Свердловской области Евгений Куйвашев во время прямой линии с жителями субъекта РФ.
В ходе итоговой прямой линии губернатор рассказал о планах по ремонту свердловских дорог, а также о новой программе, которая заменит завершившийся нацпроект «Безопасные и качественные дороги».
В условиях, когда денег мало или почти нет, а производство нужно развивать, где взять инвестиции? Советник главы Центробанка, замгубернатора Челябинской области и представители бизнеса разобрали плюсы и минусы возможных источников финансирования.
